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徐高:中國經濟蹲下之后會起跳

作者:徐高

來源:華夏時報

發布時間:2020-02-11 12:43:46

摘要:盡管疫情確實會讓我國今年一季度經濟增長速度明顯下滑,但在得當的政策應對之下,疫情的負面影響能夠被局限在短期——我國經濟增速在短期“蹲下”之后,將在疫情消退后“起跳”。

徐高:中國經濟蹲下之后會起跳

徐高

2020年春節期間爆發的新型冠狀病毒肺炎疫情給我國經濟帶來了明顯短期沖擊。受疫情影響,餐飲、旅游、文娛等需要人群聚集的商業活動大受影響。而隨著各地為防控疫情而推遲上班開學,疫情對工業生產部門的影響也在逐步顯現。不過,盡管疫情確實會讓我國今年一季度經濟增長速度明顯下滑,但在得當的政策應對之下,疫情的負面影響能夠被局限在短期——我國經濟增速在短期“蹲下”之后,將在疫情消退后“起跳”。

首先要看到,在全國范圍強有力的防控下,疫情發展已經出現了向好趨勢。在2月3日創下了888人的高點之后,湖北省之外的日新增確診病例已經連續6天下降。同期,湖北省的日新增確診病例也在趨勢性下降,已連續5天明顯低于2月4日的高點。在新增疑似病例、新增密切接觸者的數據上也能看到類似可喜的走勢;另一方面,全國范圍內新增治愈病例正在快速上升。盡管接下來會有節后返城返工潮帶來的挑戰,相信疫情也會很快受到控制。

因為數據的缺失,目前還很難精確估計疫情對短期經濟增長的負面沖擊程度,但相信幅度不會小。不過,因為決策者已經注意到疫情對經濟的沖擊、看到了疫情給經濟帶來的風險,并正在采取有針對性的政策措施加以對沖,我國經濟增長有望在一季度因疫情“蹲下”之后,在二季度“起跳”。

“起跳”部分來自疫情結束后經濟活動的自發恢復。畢竟,疫情并不會完全消滅經濟活動,而是讓很多經濟活動被推遲。疫情過去之后,那些被抑制的經濟活動會重新浮現出來,給經濟增長帶來恢復性反彈。

但“起跳”更重要的原因來自經濟政策的有效應對。在疫情爆發之前,我國持續處在產能過剩、需求不足的狀況下。這給我國利用經濟政策對沖疫情沖擊創造了條件。因為盡管一季度會因為疫情而失去一些工作時間,未來可以通過產能利用率的提升來彌補這部分產出的損失。只要宏觀政策把這樣的條件利用起來,用針對性的措施防止疫情沖擊在經濟中傳導和放大,疫情之后經濟增長的“起跳”就值得期待。

疫情經濟沖擊長期化的一條傳導路徑是對預期和信心的打擊。各方如果因為疫情爆發而對中國經濟失去信心,就會抑制消費意愿和投資意愿,帶來悲觀預期的自我實現。不過,這方面的風險并不高。在抗擊疫情的戰役中,我國全國一盤棋的強大資源調動能力再次體現了出來。各地對湖北的支持、民間自發的捐助、以及海外華人的支持無不讓人振奮。而從截止到目前的政策信號來看,政府也并不會因為疫情的爆發而放棄今年全面建成小康社會的目標。這一目標將會給各界一顆重要的“定心丸”,起到支撐信心的重要作用。

疫情沖擊長期化的另一條傳導路徑是流動性危機。在疫情沖擊之下,不少實體經濟企業將在資金鏈方面面臨很大壓力。這種壓力如果不能被及時化解,有可能導致大面積流動性危機,令企業大量倒閉。但很顯然,這一風險已經為決策者所關注到。上周,人民銀行已經向金融市場投放了大量基礎貨幣來穩定市場。同時,金融監管者還聯合發文,要求金融機構加大對實體企業的融資支持。財政還會對部分貸款進行貼息,以降低受疫情影響較大企業的融資成本。此外,不少地方政府也出臺了支持企業(尤其是小微企業)的政策。在這些政策的作用下,金融市場和實體經濟中的流動性危機應該可以避免,從而阻斷疫情沖擊向長期蔓延的一條重要路徑。

目前仍然處在疫情防控的關鍵時期,戰勝疫情是最重要的任務。而在疫情得到控制之后,政策應該會很快轉向對沖疫情的負面經濟影響上來。更為寬松的財政政策(伴隨著財政赤字的擴大和地方政府融資的松綁),向實體經濟更充裕的社會融資投放是可以預期的。在疫情沖擊長期傳導路徑被阻斷的情況下,這些經濟增長的助推政策,加上經濟在疫情后的自然復蘇動能,以及勢頭仍然良好的全球經濟環境,會讓中國經濟很快跳出疫情砸出的坑。

(作者為中銀國際證券總裁助理、首席經濟學家)

責任編輯:徐蕓茜 主編:程凱

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